2025年，苏州市贝特利高分子材料股份有限公司（下称“贝特利”）再次交出了一份亮眼的成绩单：2025年，公司营业收入达36.46亿元，净利润达1.16亿元。
不仅如此，上海银浆、帝科股份、贺利氏光伏、华为、小米、理想、比亚迪……一份涵盖光伏与消费电子知名客户的名单，更是将这家从事新材料研发的国家级高新技术企业送入行业聚光灯下。
过去四年，贝特利完成了从“小而美”到“大而强”的跨越。2022年至2025年，公司营业收入从6.35亿元飙升至36.46亿元，年复合增长率高达79.07%。在市场竞争和需求波动的背景下，贝特利逆势而上，成为国内最具代表性的新材料企业之一。
当前，贝特利正处在创业板IPO的审核进程中。此次上市申请，不仅是这家国家级专精特新“小巨人”企业的重要里程碑，更预示着其即将迈入全新的成长阶段。
营收爆发增长特点明显
从财务数据看，贝特利近年来的增长可谓一年跨越一个新台阶。
2022年至2025年，贝特利营业收入从6.35亿元快速增长至36.46亿元，年复合增长率高达79.07%。其中，2023年同比增速达到257.89%，2024年和2025年继续保持两位数增长。同一时期，公司的净利润也从1652.97万元增长至1.16亿元，年复合增长率达91.48%。
营收规模高增长的核心引擎之一，是光伏银粉业务的爆发式放量。自2022年以来，贝特利成功抓住TOPCon电池技术对PERC快速替代、光伏银粉国产化进程加速的双重机遇，顺利切入帝科股份、上海银浆、贺利氏光伏等头部浆料企业的供应链。
2022年—2024年，贝特利银粉业务收入也从约6007万元跃升至近17亿元，占主营业务收入的比例一度超过70%。根据CPIA数据测算，2024年贝特利银粉全球市占率约4.17%，HJT浆料全球市占率约5%。
不仅如此，光伏行业的景气度走势依旧为贝特利的营收稳增长提供了广阔的市场空间。据infolink数据，2024年全球光伏组件需求超过580GW，同比增长26%，预计2030年有望达到近900GW。中国作为全球最大的光伏安装市场，2024年组件需求达320GW，2030年组件年度需求有望突破 370GW。
今年2月，中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图（2025—2026年）》也预计，2026年中国新增光伏装机规模为180GW至240GW，较2025年有所回落。2027年后将重回上升通道，“十五五”期间中国年均光伏新增装机规模预计为238GW至287GW。
因此，在终端需求持续旺盛的背景下，银粉作为光伏银浆的核心原材料，市场需求预计保持稳定增长。
面对这样的下游需求，贝特利也在以市场需求为导向的背景下，稳步推进产能扩张。招股书显示，贝特利拟通过IPO募资建设年产特种导电材料500吨三期项目、东莞贝特利改扩建项目等，进一步扩大导电材料产能。随着新产能的逐步释放，公司在导电材料等领域的市场地位有望持续提升。
技术优势支持业绩稳增长
从发展历程看，核心技术的国产化替代几乎贯穿了贝特利二十余年的发展历史，这也是过去几年公司营收保持稳定高增长最大的底气。
2017年，贝特利敏锐地觉察到光伏正面银浆国产化加速、高性能银粉仍高度依赖进口的产业痛点，启动了光伏银粉的专项研发。历经五年的技术沉淀与产线调试后，2022年第四季度，贝特利成功实现光伏银粉的规模化销售，完成了从涂层材料到导电材料、再到光伏核心材料的第二次跨越。
在光伏银粉的国产化过程中，贝特利积累了粉体形貌控制、粒径一致性、批次稳定性等核心技术，成为行业内少数具备从硝酸银、银粉、银浆到银包铜粉、银包铜浆料乃至铜粉、铜浆多环节研发与生产能力的企业。
截至2026年2月，贝特利已拥有116项发明专利、53项高新技术产品。公司及子公司分别被认定为国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业等，子公司江西贝特利还被评为省级制造业单项冠军企业。
凭借扎实的技术功底，贝特利赢得了下游头部客户的高度信任。
在光伏领域，贝特利成为上海银浆、帝科股份、华晟新能源、通威股份等知名企业的核心供应商；在3C电子领域，贝特利的产品广泛应用于联想、华为、小米等品牌产品；在电子封装领域，客户包括木林森、兆驰股份等LED龙头企业；在新能源汽车领域，公司已成功导入理想、比亚迪等知名车企。这样一份横跨多个高成长行业的客户名单，充分验证了贝特利技术和产品的市场竞争力。
在面向未来的技术储备上，贝特利同样走在行业前列，公司已经前瞻性布局了银包铜粉、银包铜浆、铜粉、铜浆等技术路线以应对光伏行业贱金属替代方案，并2024年实现了HJT电池领域的贱金属替代产品的销售。这一技术布局或将成为公司业绩第二重增长的重要推动力。
多元产品布局为未来稳增长奠定基础
如果说银粉是贝特利过去三年的增长引擎，那么从中长期看，多元化的产品矩阵构成了公司穿越行业周期的坚实基础。
当下，贝特利的业务版图覆盖导电材料、有机硅材料和涂层材料三大板块，产品广泛应用于光伏、3C电子、有机硅深加工、电子封装、医疗、新能源汽车等多个领域。这种“多赛道、多产品”的布局，使公司具备了“此消彼长”的平滑周期能力。
在导电材料领域，贝特利并不只有光伏银粉。公司的导电浆料产品还应用于笔记本电脑柔性线路板、触摸屏、血糖试纸、5G滤波器等细分市场。公司已在国内笔记本电脑柔性线路板用电子浆料细分领域达到40%以上市场占有率。
其次，作为贝特利起家的根基，有机硅材料同样是公司利润的重要贡献来源。近年来，随着环保政策趋严，有机硅材料因环保安全特性拥有广阔的替代空间。贝特利推出的液体阻燃胶具备良好的阻燃耐热特性、拉伸强度和挤出速度，在3C电子周边产品领域实现了对塑胶材料替代的重大突破。此外，阻燃胶技术还延伸至新能源电池母排、电线电缆、电子线束等新兴领域。这些技术产品都有望成为新的利润增长点。
涂层材料业务同样展现出稳健的成长性。例如根据IDC数据测算，2024年贝特利全球PC键盘涂料市占率约10%。在新能源汽车领域，贝特利成功研制镁铝涂料与肤感UV涂料等一系列高端创新产品，成功跻身理想、比亚迪等知名新能源汽车制造商的供应链。
除了上述已有的产品布局，据了解，本次IPO，贝特利拟募资7.63亿元，投向年产特种导电材料500吨三期项目、东莞贝特利改扩建项目、无锡研发及营销中心建设项目以及补充流动资金。上述系列项目建成后，将有助于增强贝特利研发实力和营销能力，提升自动化、智能化工艺水平，扩大产能规模并丰富产品系列。
招股书中，贝特利也表示，公司希望借助资本市场加速发展，进一步集聚人才，提高研发创新能力，努力将公司打造为全球领军的新材料企业。
回顾二十余年的发展历程，可以说贝特利始终聚焦于具有“国产替代市场潜力大”或“国内产业化处于起步阶段”的细分市场领域，推出了多种电子材料和化工新材料，实现了国产替代并持续进行技术创新。现如今，站在IPO的新起点上，这家深耕新材料领域的老兵，正以多元化的产品矩阵和持续的技术积淀，迎接更广阔的市场空间。